20世纪70年代，芝加哥大学的两位博士R·班尼和M·瑞格曼提出了小盘股的高回报效应用来挑战有效市场理论。他们的论文验证了小盘股股票收益长期优于市场平均水平。
小盘股投资策略选择流通股本数量较小的价值型股票进行投资。在低价买进，高价卖出，由于小盘股流通盘子小，股价极易波动，投资者极易采用波段操作方法获得收益。Banz根据上市公司规模大小，将纽约股票交易所的全部股票分为5组，发现规模最小一组股票的平均收益率，比规模最大一组股票的平均收益率高1918%。这种股票收益率与上市公司规模大小负相关的现象，被称为规模效应。Siegel研究发现，平均而言，小盘股比大盘股的年收益率高出417%，而且，这种小公司效应大部分集中在元月，这种现象被称为小公司元月效应。
当然，在这个定义中，关于小盘股的数量界定，不同的市场有不同的判断标准。如美国证券市场上的所谓小盘股，可能比新兴的中国证券市场上大盘股的盘子还要大。另外，不同的时期，对小盘股的数量定义可能也有变化。因此，在选用小盘股时要结合投资时实际情况。
[编辑]小盘股投资策略的操作
小盘股投资策略就是利用这种小公司效应，对小盘股进行投资的一种策略。在使用该策略时，投资者找到具有投资价值的小盘股，当预期小盘股的实际价值与将来股票价格的变动有较大的差距时，可以考虑选择该种股票；先前被低估的小盘价值股一旦有利好消息传出时，市场上可能导致投资者对新信息反应过度，从而使股票价格大幅上涨。另外，由于小盘股流通盘较小，市场上投资者所犯系统性错误对其股价波动的影响更大，从而为掌握该种投资策略的投资者带来超额投资收益。
小盘股的特性主要是流通市值较小，炒作资金较之大盘股要少得多，较易吸引主力介入，因而股价的涨跌幅度较大，所以经常成为熊市独立行情的代表品种。应对此类股票的招式主要有：耐心等待股价走出缩量的上升通道，且上市公司行业景气度转好时买进，卖出时机可根据市场及上市公司的环境因素和业绩情况，注意在历史的高价区域附近获利了结。一般来讲，小盘股在１-２年内，大多存在数次涨跌循环机会，只要能够有效把握节奏且方法得当，套利小盘股获利大都较为可观。是国际资本市场上流行的投资策略。
操作方法：
首次，选中易受一系列的令人失望的消息的影响的公司，这些消息能导致一个股价长期下降的模式。对于这些公司，要求投资者对被选中的公司管理失出信心，并将业绩不好的表现类推到未来，预期从公司将带来更多的坏消息，从而忽略了公司得到改善的信号。
其次，决定是否一个在的公司价值改善的信号发生，这些信号如内部股票购买或公司股份回购等。
再次，分析公司价值改进信号的力量和质量，管理层乐观预期的合理理由，导致结果改善的潜在的催化剂是什么。
最后，当股票有下列情形时卖出：①当前股票价格已经反映公司价值的改进基础。②相对于同类或历史范围卖出己经有溢价收入。③来自管理层导向表明不再有好的市场预期。④有来自于管理层的负面信息。⑤公司发行股票。⑥内部抛售股票。⑦潜在的催发剂因素对公司无影响。⑧管理层对公司预期前景是错误的。⑨经营基础没有得到改善。
[编辑]小盘股投资策略的原理
根据行为金融学有关观点，在某种条件下，投资者在处理信息的过程中会犯系统性的精神和心理错误。这些精神和心理错误是投资者犯代表性偏差和框定依赖偏差[等认知偏差的根源。由于代表性偏差或框定依赖偏差的存在，投资者对当前的负面信息会存在过度反应。利用投资者的过度反应，投资者要找到哪些在长期内业绩被低估的小公司股票，这些公司股票价值将被恢复的信息由于投资者的行为偏差而被忽视。但随着时间的延长，这种公司的投资价值会逐渐显现，当大家都认识到这种公司的价值时，行为投资经理则可以抽身离开。以这种策略可以获得较好地投资收益。
[编辑]小盘股投资策略实例
行为金融学的大师Richard Thaler和Russell Fuller一起发起成立的以他们的名字命名的Fuller&Thaler资产管理公司管理着15亿美元资产，该公司实施的主要投资策略就是小盘股策略，从1992一2001年，其基金的报酬率高达31.5%，而同时期的大盘指数收益仅为16.1%。
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