行为组合理论概述
行为组合理论是在现代资产组合理论的基础上发展起来的，行为组合理论是斯塔曼和谢弗林借鉴Markowitz的现代资产组合理论于2000年首创性地提出的，它针对均值－方差方法以及以其为基础的投资决策行为分析理论的缺陷，从投资人的最优投资决策实际上是不确定条件下的心理选择的事实出发，确立了以E和为预期财富，α为某一预先确定的概率)来进行组合与投资选择的方法根基，以此来研究投资者的最优投资决策行为。
该理论打破了现代投资组合理论中存在的局限：理性人局限、投资者均为风险厌恶者的局限以及风险度量的局限，更加接近投资者的实际投资行为，引起了金融界的广泛关注。
在此基础上，他们还对资本资产定价模型进行了扩展，提出了行为资产定价模型，在BAPM中，投资者被分为两类：信息交易者和噪声交易者。信息交易者严格按CAPM行事，他们不受认知偏差的影响，只关注组合的均值和方差；噪声交易者则会犯各种认知偏差错误，并没有严格的对均值方差的偏好。两类交易者相互影响，共同决定资产价格。证券的预期收益是由其“行为β”决定的，β是均值方差有效组合的切线斜率。这里的均值方差有效组合并不等于CAPM中的市场组合，因为现在的证券价格受到噪声交易者的影响。另外BAPM还对在噪声交易者存在的条件下，市场组合回报的分布、风险溢价、期限结构、期权定价等进行了全面研究。但在BAPM中，由于均值方差有效组合会随时间而改变，市场组合的选择与CAPM面临同样困境。
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