最早提出“噪音交易者”概念的是Kyle，Black。进一步将噪音交易者明确定义为无法获得内部信息，非理性地把噪音当作信息进行交易的投资者。
市场选择理论的代表人物Fama和Friedman认为噪音交易者在市场的预期收益为负，总是处于亏损的状态，因此无法长期存在。而行为金融理论的最新研究成果则提出了相反的观点，De Long，Sh1eifer，Summers和Waldman提出的DSSW模型证明了噪音交易者可以获得正的预期收益。但是，某次或某几次交易中能够获得正的预期收益并不意味着他们能够获得更多的长期财富，具有长期生存的能力。迄今为止，De Long等人建立的资产组合配置模型和Kogan模型较好地说明了噪音交易者的长期生存能力问题。
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