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沧州明珠(002108)产业链高景气加速推进锂电池隔膜业务

2016-07-13 18:29:04  浏览:779461  来源:投融网
          1H2016 预测盈利向上修正为同比增长180~200%
    沧州明珠公告向上修正2016 年半年度业绩预告,修正后预计2016 年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.52~2.70 亿元,比上年同期增长180~200%,超出市场预期。
    关注要点
    新能源汽车行业持续走强推动业绩超预期。据中汽协数据,2016年1-6 月中国新能源汽车生产17.7 万辆,销量为17 万辆,分别同比增长125%和127%。新能源汽车行业持续走强,将继续推动公司锂电隔膜等主营业务迅猛发展。此次业绩预告修正主要是由于预计2016 年1~6 月公司锂电隔膜等主要产品的销量、营业收入比原预期同比增长,导致归属于上市公司股东的净利润比原预期增加。
    与中航锂电合作,加速推进隔膜业务。公司于2016 年5 月公告与中航锂电合作,共同投资建设子公司明珠锂电“年产10,500 万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”。中航锂电是国内主要的锂电池生产企业之一,据规划,到2016/2020 年,中航锂电的锂电产能将达5Gwh/16Gwh,隔膜需求将达1.0 亿平/3.2 亿平。与中航锂电的合作将有利于推进沧州明珠隔膜业务继续增长。
    隔膜产能扩张进一步增厚利润。沧州明珠积极通过定增等途径扩张隔膜产能,我们预计到2018 年公司湿法隔膜新增产能将达到1.9 亿平米。而2017~18 年中航锂电、ATL、万向钱潮、天津力神等公司核心客户规划电池产能对应隔膜需求超过8 亿平米。沧州明珠产能扩张有助于满足核心客户的隔膜需求,进一步增厚公司利润。
    估值与建议
    看好公司中长期发展,维持“推荐”评级,锂电池材料产业链高度景气有望推动公司2016 年业绩继续超出市场预期,分别上调公司16/17 年EPS 8%/8%至 0.67 元和0.89 元,最新股价24.84 元,对应16/17 年P/E 37x 和28x。维持目标价31.50 元,对应16/17 年P/E 分别为47x 和35x。
    风险
    新能源汽车行业需求下滑,战略合作终止,产能扩张不达预期。
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