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亿纬锂能(300014)业绩预增50% 动力电池将放量

2016-07-13 18:28:42  浏览:581190  来源:投融网
          2016 年半年度业绩增长40%-50%,符合预期:公司发布公告,2016 年上半年实现归属母公司净利润0.86亿元-0.93 亿元,同比增长40%-50%,对应EPS 为0.20 元-0.22 元。其中2 季度实现归属母公司净利润0.49亿元-0.55 亿元,同比增长42%-60%,环比增长29%-46%。符合预期。下半年,随着动力电池投产,公司业绩增长将提速。
    动力电池产能逐步建成、电子烟快速增长、锂原电池稳定增长:报告期内,公司业绩快速增长:1)动力电池产能按照预期建成,逐步实现销售;2)电子烟自有品牌逐步成熟,ODM/OEM 业务受益于聚焦大客户的销售策略,业绩快速增长3)锂原电池凭借产品和产能规模的优势,应用领域、市场规模、盈利能力逐步提升,增长稳定。
    动力电池产能快速扩张,入围第四批电池规范目录,将迎来放量增长:公司拥有磷酸铁锂和三元电池两种主流动力电池核心技术,并布局从2.6Ah 至75Ah 的18650\20700 圆柱体、软包及方形硬壳等多款动力电池。为了应对未来动力电池的旺盛需求,公司大刀阔斧布局动力锂电产能:一期产能1.8GWh(1GWh三元+0.8GWh 磷酸铁锂)将于2016 年10 月份投产,目前已建成1.0GWh 产能;二期规划建设2.5GWh三元与0.7GWh 磷酸铁锂,将于2016 年底至2017 年一季度实现产能全面投产,届时产能合计5.0GWh(3.5GWh 三元+1.5GWh 磷酸铁锂),将跻身动力电池行业第一梯队。2016 年6 月20 日,公司入围工信部第四批《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录。此次公司成功入围,是公司技术实力和行业地位的体现,打消了不确定性因素,利好公司动力电池的后续产能扩张。公司动力电池已于6 月份开始正式供货,预计全年出货超0.9GWh,贡献盈利1 亿元以上。
    传统领域维持稳定,新兴市场快速切入,原电池业务将稳定增长:公司在锂原电池领域处于国内第一、全球第三的龙头地位。2015 年公司锂原电池收入6.94 亿元,同比增长近20%,盈利能力创历史新高。近年来城市化和城市智能化的发展带动智能表计、智能家居和智能安防等领域行业的发展,预测公司的锂原电池在传统的水、电、气、热表计等传统业务领域将保持年复合20%以上的增长。同时,公司积极拓展锂原电池在新兴领域的应用:1)民用领域,近年来以不停车电子收费系统(ETC)及车载单元(OBU)为代表的智能交通高速发展,公司作为行业主要电源供应商,有望受益迎来翻番增长:2)军品领域,公司的水下武器电源供应业务将于2017 年启动,预期将实现2-3 倍的增长。基于此,我们认为公司原电池领域将保持30%以上的年复合增长率,有效支撑公司业绩。
    电子烟业绩触底出于反转通道,子公司麦克维尔挂牌新三板迎来发展契机:公司是电子烟电池细分领域的龙头企业。2014 年以来可循环电子烟的快速推广冲击了一次性电子烟市场,公司业绩受到拖累。2015 年以来,公司新的电子烟与油烟产品适应消费需求,不断开发新的产品,叠加自有品牌的大烟产品进入美国市场并形成销售,我们预测2016 年该业务将有较大的增长,电子烟业务将迎来强势复苏。同时,2015 年公司控股的麦克韦尔公司挂牌新三板,预计2016 年将收入将大幅提升,助推公司业绩快速增长。
    第二批员工持股计划推出,募投项目加速产能扩张,开启发展新征程:在2015 年12 月,公司成功实施第一批员工持股计划后,公司今日公布第二批员工持股计划草案,计划以不超过3000 万资金从二级市场购买约57.86 万股(7 月7 日股价测算),约占公司总股本的参与对象为包含监事、董秘和公司主管在内的200位员工,锁定期为1 年。员工持股计划将深化公司的激励体系,调动员工积极性和创造性,吸引和保留优秀人才和业务骨干,提升凝聚力和竞争力。此外,公司2015 年募资6 亿元用于投产1GWh 动力电池工厂。2016年4 月,公告拟非公开发行0.8 亿股,募集不超过16 亿元投向车用锂电池及系统集成产能。募投项目将加速公司产能扩张,公司开启发展新征程。
    盈利预测及投资建议:综合分析,预计公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.70 元、1.38 元、1.84 元。考虑到公司动力电池布局全面,尤其是三元电池布局快速高速,有望成为未来三元电池的龙头企业。给予公司2017 年40 倍PE,对应目标价为55 元,维持“买入”评级。
    投资风险:政策不达预期、扩产不达预期、市场竞争加剧。
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